润城分析LPR料下行 财政政策发力可期-深圳市润城咨询服务有限公司

​一天“双降”，货币政策继续“量价攻势”。央行15日实施定向降准，开展中期贷款业务。MLF的操作利率也如期下调，下周的贷款市场报价率（LPR）下降几乎是“板上钉钉”。目前，银行间和实体经济流动性充裕，货币政策传导平稳。分析人士认为，要应对疫情的影响，需要依靠财政努力，而下一阶段的财政政策是重要的出发点。

预计LPR将下降

5月15日，中国人民银行实施定向降准，按计划释放长期资金约2000亿元。同时，开展了1000亿元的MLF业务，如期将中标利率下调20个基点。

3月底，央行下调7天逆回购利率20个基点，MLF中标利率符合预期。17日到期的MLF规模将达到2000亿元，此次操作规模仅为1000亿元。

方正证券首席经济学家color认为，目前，银行间流动性较为充裕。目前市场对MLF的需求量不大，17日MLF到期后不应继续。

光大证券首席固定收益分析师张旭表示，成交量的降幅似乎并没有缩小。除了15日的MLF运作外，还有2000亿元定向减持资金，共计3000亿元，超过了2000亿元MLF的到期日。这更像是用方向性减少来部分替换MLF。

MLF降息后，新一轮LPR下降几乎“坚挺”。中国民生银行首席研究员文斌预计，20日一年期贷款利率将下调20个基点至3.85%，五年期贷款利率下调10个基点至4.65%。

自去年LPR改革以来，“逆回购mlf-LPR”已成为央行引导贷款利率下行的标准路径。目前，1年期贷款准备金率下降20个基点，5年期贷款准备金率下降10个基点。

Color认为，未来不仅会同步下调LPR，更重要的是，相关部门可能会进一步要求银行压缩LPR加分，实现非最优客户的利润共享。

张旭认为，疫情对实体经济和金融市场有影响，预防性提供流动性是较好的策略。

财政政策加

目前，银行间流动性充裕。张旭认为，货币政策传导平稳，资金没有存入银行体系。

张旭说：“从政策拉动贷款增长的效果来看，一季度，中国人民银行每投入1000亿元长期流动性，将增加贷款增长3500亿元。”。

分析人士认为，下一阶段，财政政策将成为焦点，货币政策将得到协调。色彩斑斓认为，应加大财政赤字和专项债券额度，尽快推动专项债券的实施。中信证券首席固定收益分析师明明指出，3月份地方债券发行总额为3875亿元，目的是募集资金更加倾向于基础设施建设和乡村振兴。