深圳润城资讯研选｜小米Q2盈利将触底，「至暗时刻」已经过去？-深圳市润城咨询服务有限公司

一、20Q1回顾：小米手机全球市占率升至第四

小米集团2020Q1实现营收497.02亿元，同比增长13.59%，环比减少13.54pct。产品上，公司收入增长主要由智能手机和IOT业务带动；地区上，公司收入增长主要由海外业务带动。

2020Q1智能手机收入达303亿元，同比增长12.3%，占比61.01%。2020Q1售出智能手机2920万部，同比增加4.7%；智能手机的ASP为每部1038元，同比增加7.2%，ASP上升主要由于2020Q1发布的5G及其他高端智能手机型号拉动所致。智能手机出货量的市场占有率上升至11.1%，全球排名第四，是五大手机厂商中仅有的两家维持出货量同比增长的厂商之一。

IOT与生活消费产品收入达130亿元，同比增长7.8%，占比26.12%。IOT与生活消费产品收入同比增长主要是由于智能手环及路由器等若干IOT产品需求快速增长。2020Q1智能电视机笔记本电脑收入46亿元，同比减少8.2%，主要由于疫情影响导致销售活动减少及生产中断所致。

互联网服务收入达59亿元，同比增长38.6%，占比11.87%。公司所有主要的互联网服务业务都在2020Q1稳健增长。2020年3月，MIUI月活跃用户数达3.307亿，同比增长26.7%。

二、20Q2前瞻：盈利触底，小米「至暗时刻」已经过去

招银国际预计，小米Q2营收、经调整净利润为人民币532.92亿元、26.4亿元，分别同比增长3%、-27%，小米的盈利会在2020Q2见底，主要受益于中国/印度的智能手机需求会复苏。

在连续10个季度市场份额下降之后，小米有望重新获得在中国的市场份额增长(2020年第二季度为10.4%，而18年第一季度为15.1%)。

同时鉴于华为自2019Q3(-24%/-30%/-28%YoYin4Q19/1Q20/2Q20)以来在海外市场的疲软，小米在欧洲/东南亚的市场份额也会增长。

招银国际还预计，受各种因素的利好，小米手机在今年的Q3、Q4同比增长率为-6%/5%，2021、2022年同比增长16%/16%，小米「至暗时刻」已经过去。

三、营业预期及评级

根据彭博一致预计，小米Q2营收将达到512.75亿元，同比增长1.37%；经调净利润为26.95亿元，同比增长4.01%。